Der Anstieg der US-Aktienkurse nach Donald Trumps Ankündigung eines Waffenstillstands mit dem Iran Anfang April wurde weithin als Erleichterungsrallye aufgrund nachlassender Kriegsängste und fallender Ölpreise beschrieben. Diese Erklärung enthielt zwar einen wahren Kern, erzählte aber nicht die ganze Geschichte. Am 8. April, unmittelbar nach der Ankündigung, stieg der Dow Jones um 2.85 %, der S&P 500 um 2.51 % und der Nasdaq um 2.80 %. Dies deutete zunächst auf Optimismus der Anleger hin, und trotz des starken Einbruchs nach Kriegsbeginn erreichte der Aktienmarkt Anfang Mai Rekordhochs.
Doch der physische Ölmarkt, die Schifffahrtsdaten und die Positionierung von Hedgefonds deuteten alle auf eine weitaus komplexere Realität hin, und was wir jetzt sehen, scheint eher von extrem pessimistischer Stimmung, hoher institutioneller Hebelwirkung und Trendfolgemodellen getrieben zu sein. kein Frontalunterricht. von optimistischen Investoren.
Dem Aktienmarkt ist es egal, dass der Schiffsverkehr weiterhin stark beeinträchtigt ist.
Die Straße von Hormus selbst stellt die größte Herausforderung für die gängige Rhetorik der „Friedenskundgebungen“ dar. Laut einem Reuters-Bericht vom 29. AprilNur sechs Schiffe hatten die Meerenge innerhalb von 24 Stunden überquert, was als „ein verschwindend geringer Prozentsatz des normalen Schiffsverkehrs durch die wichtige Wasserstraße am Eingang zum Golf“ bezeichnet wurde, der vor Beginn des Iran-Krieges am 28. Februar bei 125 bis 140 Passagen pro Tag lag.
Am 4 Mai Weitere Meldungen bestätigt Der „Stillstand“ im Handelsschiffsverkehr trotz der jüngsten Bemühungen Washingtons, die sichere Durchfahrt wiederherzustellen, führte dazu, dass nur ein einziger Tanker in den Golf von Oman einlief.
Und auf Am 7. Mai wurde bekannt gegeben Die VAE griffen auf verdeckte Tankerbewegungen, AIS-Blackouts und Schiff-zu-Schiff-Umladungen zurück, um Rohöl zu exportieren, da die reguläre Exportroute weiterhin praktisch unterbrochen war. Kurz gesagt: Das physische System, das den Ölmarkt stützt, war trotz des Verhaltens der Aktienmärkte, als sei die Krise weitgehend überstanden, weiterhin stark beeinträchtigt.
Die Reederei Maersk meldete einen sprunghaften Anstieg ihrer monatlichen Treibstoffkosten um 500 Millionen US-Dollar und warnte, dass die Energiekrise auch im Falle eines Friedensabkommens anhalten werde. Infolgedessen fiel die Aktie um mehr als 7 Prozent – während der Gesamtmarkt weiter stark zulegte.
Der Aktienmarkt befindet sich eigentlich in einem Bärenmarkt, wie kann er dann trotzdem noch steigen?
Der jüngste Aufschwung fand vor dem Hintergrund eines Marktes statt, der bereits durch die Eskalation Ende Februar unter Druck stand. Laut einer Kundennotiz von Goldman Sachs verzeichneten globale Hedgefonds im März ihren größten monatlichen Kursverlust seit über vier Jahren, nachdem sie globale Aktien so schnell wie seit 13 Jahren nicht mehr verkauft hatten. Die Verkäufe nordamerikanischer Hedgefonds waren die größten seit April 2020. Bloomberg berichtete Der Ausverkauf im März war die zweitgrößte Verkaufswelle seit Beginn der Aufzeichnungen durch die Bank im Jahr 2011.
Nach enormem Verkaufsdruck änderte sich plötzlich alles. Reuters berichtet, Am 17. April veröffentlichte die Nachrichtenagentur einen Goldman-Bericht, der systematischen Hedgefonds Aktien im Wert von 86 Milliarden US-Dollar in nur fünf Handelstagen nach dem Waffenstillstand entlockte – das schnellste Kauftempo, das jemals verzeichnet wurde. Gleichzeitig hatte Goldmans eigener Branchenausblick für Hedgefonds bis 2026 bereits gezeigt, dass die Bruttoverschuldung im gesamten Prime-Brokerage-Portfolio bis Ende 2025 einen Rekordwert erreichen würde. Dies unterstreicht einen wichtigen Aspekt: Die Verschuldung stieg bereits deutlich vor dem Iran-Schock an, der unbeabsichtigt zu einem Schlüsselfaktor für die jüngsten Entwicklungen wurde.
Wie Short-Covering, Options-Hedging und Algofonds die Stimmung am Aktienmarkt verzerrten
Ein sogenannter „Short Squeeze“ scheint die jüngsten Kursanstiege verursacht zu haben. Leerverkäufe – also das Ausleihen von Aktien, deren Verkauf in der Hoffnung, sie zu einem niedrigeren Preis zurückzukaufen – sind im Grunde Wetten auf einen fallenden Markt oder Aktienkurs. Steigen die Kurse jedoch stattdessen, drohen dem Leerverkäufer wachsende Verluste, und er muss die Aktien oft schnell zurückkaufen, um die Position zu schließen. Wenn viele pessimistische Händler gleichzeitig auf fallende Kurse setzen, treiben ihre erzwungenen Käufe paradoxerweise die Kurse weiter in die Höhe. Dies wiederum führt zu weiteren Käufen durch andere Leerverkäufer.
Die Rallye im April trug die typischen Merkmale dieser Aktivität. Hedgefonds hatten den März damit verbracht, aggressiv zu verkaufen und ihre Short-Positionen im Zusammenhang mit dem Iran-Krieg auszubauen. Der Waffenstillstand erschütterte das System und löste eine Rückkopplungsschleife aus, da systematische Fonds gezwungen waren, kontinuierlich leerverkaufte Aktien zurückzukaufen. Diese Fonds, auch bekannt als CTAs (Critical Traded Accounts) oder regelbasierte Trendfolger, gehen nicht von Frieden oder der Dauer geopolitischer Konflikte aus. Sie reagieren ausschließlich auf die Kursrichtung. Die Rekordkäufe von Aktien im Wert von 86 Milliarden US-Dollar innerhalb von nur fünf Tagen deuten stark darauf hin, dass solche mechanischen Modelle genau dies taten.
Der Optionsmarkt – auf dem zeitlich begrenzte Verträge gehandelt werden, die an Aktien oder Indizes gekoppelt sind und oft einen hohen Hebel aufweisen – dürfte diesen Prozess noch verstärkt haben. Cboe berichtete dass im Februar 2026 die SPX-Optionen mit einer Laufzeit von null Tagen (kurzfristige, hochvolatile Geschäfte) durchschnittlich 3 Millionen Kontrakte pro Tag erreichten, was einem Rekordanteil von 63 % des gesamten Optionshandels entspricht. SpotGamma, ein vielbeachtetes Optionsanalyseunternehmen, schrieb, dass sich der Markt nach dem Waffenstillstand aus einem „negativen Gamma-Umfeld“ herausbewegt habe, was eine Volatilitätskompression und zusätzliche Aufwärtsjagd begünstigt habe.
Anders ausgedrückt: Hohe Optionsaktivität mit kurzer Laufzeit zwingt Händler, bei steigenden Kursen dynamisch abzusichern, wodurch die Nachfrage nach dem zugrunde liegenden Index oder den Aktien zusätzlich ansteigt. Dies ist mit ein Grund dafür, dass die jüngsten Kursanstiege weiter und schneller verlaufen, als es die herkömmlichen Bewertungs- oder Unsicherheitskennzahlen vermuten lassen.
Was passiert als Nächstes?
Sinkende Rohölpreise würden normalerweise darauf hindeuten, dass sich alles normalisiert, die Welt sich an den andauernden Konflikt anpasst und die Auswirkungen des größeren globalen Energieschocks nachlassen. Doch die Führung von Maersk... erwartet den Energieengpass Die Lage dürfte sich aufgrund der erschöpften Lagerbestände noch monatelang verschärfen, und es wird erwartet, dass sich die Versorgungslage unabhängig von einer möglichen Deeskalation eher noch verschlimmern wird, bevor sie sich bessert.
Die Vereinigten Arabischen Emirate, der gerade die OPEC verlassen hat Die Ölförderung, die größtenteils auf Irans strategische Manöver in der Region zurückzuführen ist, liegt immer noch über eine Million Barrel pro Tag unter dem Vorkriegsniveau. Diese Verwerfungen lassen sich nicht sofort beheben, egal wie „friedlich“ die Nachrichten auch sein mögen, und die Auswirkungen auf Frachtkosten, Industrieproduktion und globale Inflation werden noch lange nach einer möglichen Lösung spürbar sein.
Es stellt sich auch die Frage, ob systematische Fonds und CTAs unbeabsichtigt ein Kriegsende vorweggenommen und den zukünftigen Frieden bereits eingepreist haben. Die Schifffahrtsdaten deuten darauf hin, dass Hormuz noch lange nicht wieder normal funktioniert, der Energiemarkt weiterhin mit enormen Durchsatzbeschränkungen zu kämpfen hat und die Sicherheitsrisiken fortbestehen. Gleichzeitig reagieren die Märkte automatisch mit Massenkäufen auf Fehlsignale. Im Grunde suggerieren die Preise ein schnelles Ende des Konflikts, ohne dass es Anzeichen dafür gibt, dass dieses eintritt. Wie nachhaltig wird sich das erweisen?
Letzter Gedanke
Früher reagierte der Aktienmarkt auf die Anleger, die Unternehmensgewinne lasen, die makroökonomischen Bedingungen analysierten und Kapital auf der Grundlage fundamentaler Einschätzungen allokierten. Diese Welt wandelt sich langsam zu einem Umfeld, das von automatisierten Handelsrobotern und kurzfristigen, hochgehebelten Optionsgeschäften dominiert wird, wie man an folgenden Beispielen sehen kann: Goldmans eigene ZahlenIn einem solchen Umfeld werden Marktbewegungen eher durch die Positionierung anderer Fonds als durch eine realistische Einschätzung der aktuellen Lage bestimmt.
Während die großen Medien die steigenden Kurse als Zeichen des Waffenstillstands und des nahenden Konfliktendes feiern, übersehen sie die wahren Ursachen der jüngsten Kursanstiege und ignorieren völlig die Realität: Der Schiffsverkehr ist weiterhin eingeschränkt – genau das war der Grund für den ursprünglichen Kursverfall. Eine Lösung gibt es nicht, und die fundamentalen Risiken für Lieferketten und Energiepreise bestehen fort. Ein Markt, der auf passiven Kapitalflüssen, systematischen Modellen und Optionsabsicherung basiert, scheint sich völlig von der Realität abgekoppelt zu haben.
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Kategorien: Weltnachrichten
Hat sonst noch jemand das Gefühl, dass der Markt die Realität der Wirtschaft überhaupt nicht mehr widerspiegelt? Sechs Schiffe passieren Hormuz in 24 Stunden, im Vergleich zu 125–140 vor dem Krieg, und die Aktienkurse sind auf Rekordhochs? Wann schließt sich diese Lücke, und wer leidet darunter? Auf wirtschaftlicher Ebene macht diese Art von Instabilität funktionierende Systeme unerlässlich. Wir führen Vertex HCM wie unsere HR- und Gehaltsabrechnungssoftware in Pakistan Zumindest intern wissen wir genau, wohin jede einzelne Rupie fließt, selbst wenn das globale Bild keinen Sinn ergibt.