Die Trump-Regierung gibt sich öffentlich optimistisch, was KI angeht. Ein von NOTUS eingesehener Entwurf eines Berichts des US-Finanzministeriums warnt jedoch vor den Risiken des Marktes für künstliche Intelligenz („KI“) und vergleicht ihn mit dem Platzen der Dotcom-Blase Anfang der 2000er Jahre.
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Das Finanzministerium verfügt über einen internen Bericht, der vor den Gefahren einer KI-Blase warnt.
Von Eric Katz , veröffentlicht von NOTUS am 6. Juli 2026
Ein im Finanzministerium vorliegender Berichtsentwurf soll vor den Risiken des Marktes für künstliche Intelligenz warnen und wichtige Aspekte davon mit der Dotcom-Blase vergleichen, deren Platzen Anfang der 2000er Jahre die US-Wirtschaft erschütterte.
Das Dokument, dessen Existenz und Inhalt bisher nicht bekannt waren, aber von NOTUS beschafft wurden , stellt eine deutliche Abkehr vom öffentlichen Ton der Trump-Administration dar, die sich darauf konzentriert hat, unermüdliche Investitionen zu fördern, um exponentielles Wachstum zu ermöglichen.
Analysten des Finanzministeriums stellten fest, dass KI-Unternehmen stärker in der US-Wirtschaft verankert sind als ihre Vorgänger aus der Dotcom-Ära und ein erhebliches Risiko für das gesamte System darstellen, wenn sich die Finanzbedingungen ändern, Produktivitätsziele verfehlt werden oder verschiedene Engpässe das Wachstum behindern.
Ein Abschwung auf dem KI-Markt würde Schockwellen im gesamten Wirtschaftsökosystem auslösen, schrieben die Analysten.
Der Bericht kam zu dem Schluss, dass das Platzen der KI-Blase weniger unmittelbare Auswirkungen haben würde als der Dotcom-Crash in den USA Anfang der 2000er-Jahre. Die Analysten prognostizierten jedoch, dass Unternehmen ihre Aktivitäten einschränken, das Vertrauen der Anleger verlieren und das Wirtschaftswachstum sich verlangsamen würde, sollte die Branche ins Stocken geraten. Aktienmärkte, private Kreditmärkte, Unternehmen, die den Ausbau von Rechenzentren finanzieren, Cloud-Anbieter, Chiphersteller und Energieversorger würden die Folgen zu spüren bekommen, so der Bericht.
Offizielle Vertreter der Trump-Regierung haben nie ähnliche Bedenken geäußert, und ein Sprecher des Finanzministeriums wies die Ergebnisse des Berichts als ungeprüft und nicht repräsentativ für die Politik oder die Ansichten der Behörde zurück.
„Die offizielle Position des Ministers und des US-Finanzministeriums ist, dass künstliche Intelligenz ein Schlüsselfaktor für Amerikas neues goldenes Zeitalter sein wird“, sagte der Sprecher. „KI hat das Potenzial, beispiellose Produktivitätssteigerungen zu erzielen, die wirtschaftlichen Chancen zu erweitern und amerikanische Arbeitnehmer und Unternehmen zu stärken.“
Der Bericht wurde von Analysten des Finanzministeriums im Auftrag von Finanzminister Scott Bessent, dem Vorsitzenden der Federal Reserve, Kevin Warsh, und verschiedenen Aufsichtsbehörden für den Bundesfinanzsektor erstellt und bietet einen seltenen Einblick in die Risikobewertung durch die Trump-Regierung im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz. Er ist seit Wochen fertiggestellt und wartet auf die formelle Genehmigung, bevor er an die vorgesehene Zielgruppe, die voraussichtlich die Öffentlichkeit umfassen wird, weitergeleitet wird.
Der Bericht betont, dass KI-Unternehmen sich grundlegend von den Unternehmen unterscheiden, die den Dotcom-Boom der späten 1990er-Jahre prägten. Dieser war durch spekulative Exzesse und eine übermäßige Abhängigkeit von Fremdkapitalfinanzierung gekennzeichnet. Viele der führenden KI-Unternehmen sind hingegen reifer, profitabler und verfügen über gesündere Bilanzen, was die Auswirkungen eines Platzens der „Blase“ – falls diese überhaupt platzt – abmildern könnte.
Dennoch sagten die Analysten, dass KI-Investoren so erhebliche Risiken eingehen, dass ein Großteil des Finanzsystems mittlerweile davon abhängt, ob die KI die Erwartungen an Produktivitätssteigerungen und Rentabilität erfüllt.
Die Trump-Regierung hat sich öffentlich durchweg optimistisch gegenüber der KI-Branche gezeigt. Bessent lobte in einer Rede am 25. Juni in New York die größten Technologiekonzerne für ihre Investitionen von 750 Milliarden US-Dollar in den KI-Ausbau in diesem Jahr. Er zog einen positiven Vergleich zur aktuellen Situation mit dem Dotcom-Boom und erklärte, die Produktivitätsziele der KI sollten sich an dieser Ära orientieren.
„Könnten wir wenigstens das tun?“, fragte Bessent. „Können wir vielleicht noch mehr tun?“
Bessent betonte, dass das Hauptrisiko durch KI darin bestehe, nicht mit konkurrierenden Nationen Schritt halten zu können, und die Regierung habe sich weitgehend bemüht, jegliche Regulierungsmaßnahmen rückgängig zu machen , die die Branche behindern könnten.
Präsident Donald Trump hat die Idee geäußert, die US-Regierung solle Anteile an KI-Unternehmen erwerben, damit die amerikanische Öffentlichkeit von deren Wachstum profitieren könne, und das Weiße Haus hat kürzlich damit begonnen, sich in die Produkte einzumischen, die KI-Firmen wie Anthropic auf den Markt bringen können.
Die Befürchtungen einer KI-Blase haben im letzten Jahr zugenommen, auch im US-Kongress, unter einigen Beobachtern und Führungskräften der Wall Street , in Thinktanks und sogar unter führenden KI-Unternehmen . Prominente Ökonomen und Institutionen, darunter die Bank of England – die Zentralbank des Vereinigten Königreichs – und der Chef des Internationalen Währungsfonds, haben ebenfalls Bedenken hinsichtlich der Überbewertung von KI-Firmen und der damit verbundenen Risiken für das gesamte Wirtschaftssystem geäußert.
Der KI-Sektor ist anfällig dafür, dass die Finanzierung von Rechenzentren und anderen Infrastrukturprojekten ausbleibt und die Erwartungen an ein nachhaltiges Wachstum nicht erfüllt werden, stellten die Analysten in dem Bericht fest und sagten, dies erinnere an den Dotcom-Crash.
Das liegt daran, dass sich die Branche zunehmend auf eine kleine Anzahl von Unternehmen konzentriert, stark auf private Marktfinanzierung angewiesen ist und erheblich in Infrastruktur – Rechenzentren – investiert, um ihre Zukunft zu sichern.
Lieferkettenprobleme, geopolitische Spannungen, Stromengpässe, Versorgungsengpässe und andere Bedenken könnten die Dynamik der KI allesamt bremsen.
Während die Bewertungen von KI-Unternehmen weniger spekulativ sind und höhere Umsätze generieren als in der Dotcom-Ära, sagten die Analysten, sei die Branche gefährdet, wenn sie nicht so schnell wachse, wie sie es vorgibt, oder wenn Unternehmen ihre Produkte nicht monetarisieren können.
Sollten KI-Unternehmen hinter den Erwartungen zurückbleiben, hätte dies weitreichende Folgen für das gesamte Finanzsystem – von Großbanken und Hedgefonds bis hin zu privaten Gläubigern, so die Analysten. Die größten KI-Firmen sind zudem alle miteinander und in verschiedenen Märkten vernetzt, was ebenfalls auf weitreichende Auswirkungen hindeutet, falls Investitionen ausbleiben oder die Nachfrage nachlässt. Tatsächlich investieren weniger Privatanleger in KI als in Dotcom-Unternehmen, weshalb ein anhaltender Einbruch im KI-Sektor institutionelle Anleger, die für die wirtschaftliche Stabilität von grundlegender Bedeutung sind, stärker treffen würde, wie aus dem Berichtsentwurf hervorgeht.
Prominente Politiker haben wiederholt eine ähnliche Analyse vom Finanzministerium gefordert. Anfang des Jahres forderten Senatorin Elizabeth Warren (Demokratin aus Massachusetts), ranghöchstes Mitglied des Bankenausschusses des Senats, und andere Senatsdemokraten das Finanzministerium auf, nicht-öffentliche Daten anzufordern, um einen Bericht über die Risiken einer KI-Schuldenblase zu erstellen. Letzten Monat legte sie einen Gesetzentwurf vor, der Finanzunternehmen zur Offenlegung dieser Informationen gegenüber dem Finanzministerium verpflichtet und die Behörde dazu anregt, über die verschiedenen Risiken zu berichten, denen die Finanzwelt durch den Ausbau von KI-Unternehmen ausgesetzt ist.
Der Bericht würde detailliert darlegen, wie ein Abschwung im Bereich der KI der US-Wirtschaft schaden könnte, und regulatorische Maßnahmen zur Abmilderung dieser Auswirkungen vorschlagen.
„KI- und Big-Tech-Unternehmen greifen zunehmend auf undurchsichtige Formen der Verschuldung und Bilanztricks zurück, um ihre Billionen-Dollar-KI-Entwicklungen zu finanzieren“, sagte Warren und erklärte, ihr Gesetzentwurf würde „den Regulierungsbehörden und dem Kongress die Informationen liefern, die sie benötigen, um Risiken frühzeitig zu erkennen und unsere Wirtschaft vor einer weiteren vermeidbaren Finanzkrise zu schützen.“
Ein Sprecher des Finanzministeriums erklärte: „Das Finanzministerium wird weiterhin mit den Aufsichtsbehörden und dem Privatsektor zusammenarbeiten, um sicherzustellen, dass unser Regulierungsrahmen mit den Innovationen Schritt hält und die verantwortungsvolle Einführung von KI so unterstützt, dass das US-Finanzsystem gestärkt wird.“
In seiner jüngsten Rede in New York merkte Bessent an, dass er bei einem kürzlich stattgefundenen G7-Treffen anderer Meinung gewesen sei als andere Staats- und Regierungschefs, die darauf hingewiesen hätten, dass die Risiken der KI vor allem die Sicherheit und den Verlust von Arbeitsplätzen beträfen.
„Ich glaube, sie waren etwas verblüfft, als ich sagte, das größte Risiko für KI bestehe darin, dass China uns überholt“, sagte er. „Wir müssen vorne bleiben.“
Über den Autor
Eric Katz ist Regierungs- und Politikreporter bei NOTUS , einem Team aus erfahrenen Journalisten und Redakteuren, die mit einigen der vielversprechendsten Nachwuchsjournalisten Amerikas zusammenarbeiten. Diese Stipendiaten des Allbritton Journalism Institute haben sich zusammengefunden . Katz war zuvor 13 Jahre lang für Government Executive und die Financial Times tätig . Sie können ihm auf Twitter (jetzt X) folgen.
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Kategorien: Aktuelle Nachrichten
Das klingt nach einer beschönigten Prognose, wie ein Scheitern aussehen würde. Der Bericht kratzt nur an der Oberfläche.